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　　本报讯 （记者袁传玺）近日，第七届中国母基金50人论坛在北京举办。本次论坛由母基金研究中心主办，与会嘉宾围绕母基金行业发展趋势、有限合伙人（LP）布局策略、退出渠道创新等核心议题展开深入探讨，共同研判行业从“规模扩张”向“机制重塑”转型的关键路径。

　　国雄资本有限公司创始人、董事长姚尚坤在采访中指出，当前一级市场正处于从“规模扩张”向“机制重塑”转型的关键阶段。“唯有通过制度创新打破‘募投管退’全链条梗阻，才能真正推动资本向新质生产力集聚。”

　　母基金研究中心创始人唐劲草表示，行业正经历由量向质的“分水岭”。数据显示，2025年1月至11月，私募基金管理人主动或被动注销数量合计1118家，行业加速出清尾部“僵尸机构”。大量机构进入“零出手”状态，投资人的关键绩效指标转向“全员募资”与“返投落地”，市场从过去“beta驱动”逐步转向“alpha驱动”，即更依赖机制整合与主动管理能力。

　　姚尚坤强调，制度重塑了募资与投资，但若缺乏流动性循环，系统依然会面临枯竭。他观察到，2025年私募股权创投基金退出路径呈现显著多元化趋势。

　　“传统中国基金90%以上依赖IPO退出，路径严重‘淤积’。而2025年，S交易（私募股权二级市场交易）、并购等正式由‘备选项’上升为‘主战场’。”姚尚坤透露，2025年上半年S基金交易笔数已超2024年全年，交易规模约达784亿元，全年规模有望再创新高。

　　同时，“并购交响乐”已然开启。政策层面，“并购六条”与《上市公司重大资产重组管理办法》修订落地，为私募基金参与并购重组进一步扫清障碍。在此背景下，普通合伙人（GP）的职能正从“选苗子”进化为“组局者”，资产整合能力成为其核心竞争力。

　　姚尚坤认为，当前保险资金在股权投资领域的潜力尚未完全释放。他呼吁从优化资本约束、明晰规则、丰富资管产品、开放创新工具等方面进行政策优化，以进一步将资金转化为服务国家战略的“耐心资本”，赋能科技创新与产业升级。

　　在圆桌论坛环节，与会嘉宾围绕“如何当好一级市场的长期资本、耐心资本和战略资本”“政府引导基金的提质转型之路”“母基金产融结合的高质量发展之道”“母基金多元化退出渠道的构建与实践”等六大主题展开深入交流。

　　上实资本表示，国资并购基金是地方发展战略性新兴产业的重要抓手，是龙头链主企业转型升级的资本纽带。公司将继续聚焦核心赛道，秉持“市场化、国际化、专业化”运作原则，探索融产结合的创新发展路径。

　　孚腾资本指出，当前资本市场已进入产业并购战略窗口期，应通过聚焦补链强链、产业升级转型，回归资源配置工具属性，助力上市公司质量提升。该公司聚焦人工智能、生物医药等硬科技赛道，构建“基金+直投+并购”多层次体系，联动产业资源与国资力量，为上市公司注入创新动能。

　　本次论坛为母基金行业应对周期挑战、探索高质量发展路径提供了前沿视角与实践参考，展现出在中国经济结构转型与产业升级背景下，资本力量正通过机制创新与生态重构，积极赋能实体经济与新质生产力培育。