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　　市场普遍将美伊协议视为风险资产的重大利好，但华尔街一位顶尖策略师对此提出了截然相反的判断。

　　野村跨资产策略师查理麦克埃利戈特表示，美国与伊朗若宣布达成可信协议、至少暂时重新开放霍尔木兹海峡，非但不会推动股市进一步上涨，反而可能成为引发标普500指数等股指遭遇痛苦回调的催化剂。

　　过去两个月，一场猛烈的伽马逼空助推美股从第一季度的抛售中迅速回血。自3月底以来，标普500指数累计上涨15.9%，纳斯达克综合指数涨幅达24.5%。所谓伽马逼空，是指当投资者大举买入看涨期权，迫使做市商争相对冲头寸，进而推高股票价格的市场现象。

　　芯片板块是此轮上涨的核心驱动力之一。随着即使是基础的高带宽存储芯片也出现供应瓶颈，美光科技、英特尔等热门芯片股股价大幅攀升，费城半导体指数累计涨幅已逾70%。这一趋势同样带动了韩国市场的一轮猛烈上涨，尽管该涨势主要仅由两只股票驱动。

　　麦克埃利戈特指出，激进的头寸调整，以及在期权、ETF和个股中大量使用杠杆，为市场上涨注入了强劲动力。与此同时，采用热门对冲基金策略的成熟投资者已在做空周期股和价值股以提高回报。

　　正是最后这一点，可能成为引发平仓的导火索。麦克埃利戈特分析称，一旦美伊协议宣布，可能导致利率和美元指数走低，同时重新激发投资者对医疗健康或非必需消费品等遭受重创板块的兴趣。

　　届时，投资者可能需要抛售科技股头寸，转而追逐板块轮动机会。由于科技板块在指数中权重最大，这种向对经济更敏感板块的再平衡，可能反而拖累标普500等主要指数下行。

　　高盛的分析师同样注意到市场中不断上升的空头头寸，并警示这可能导致遭大举做空的股票出现轧空。高盛在一份交易台报告中指出，标普500指数成分股的空头头寸中位数相当于其市值的3%，这一比例为2011年以来最高水平。

　　麦克埃利戈特还提示，此轮上涨也可能在无需外部触发因素的情况下自行失去动力。他建议投资者密切关注看涨期权的交易活动——一旦与热门超大盘股及半导体股票相关的看涨期权需求开始减弱，这可能便是抛售即将到来的预警信号。

　　麦克埃利戈特强调，市场的走势往往与投资者的预期背道而驰。在多重杠杆与激进头寸叠加的当下，被视为利好的消息，有时恰恰会成为行情反转的起点。