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　　一只成立超11年的老基金，在一位基金经理手中实现了超过530%的任职回报，规模单季度飙涨超16倍——这是雷涛在德邦鑫星价值上写下的“逆天改命”故事。然而，当这个故事的主角于2026年5月29日因个人原因卸任全部在管产品后，留下的不仅是累计181.31亿元的权益资产，更是一个尖锐的问题：三位累计公募管理经验均不足3年的接任者，能否扛起这面科技投资的旗帜？

　　翻开德邦鑫星价值灵活配置混合A的基金经理变动一览发现，这只成立超11年的基金，只有雷涛的任职回报超过20%，且累计任职回报超530%，堪称为该基金“逆天改命”，受此影响，该基金净资产在2025年第三季度涨超1600%。

　　雷涛的履历带有鲜明的产业基因：上海交通大学控制理论与控制工程硕士，华为技术有限公司出身，历任华安证券研究员、德邦证券高级研究总监，2021年6月加入德邦基金。

　　他的投资风格从持仓中可见一斑——截至2026年3月31日，德邦鑫星价值的前十大重仓股清一色集中于AI算力、光模块、半导体产业链：新易盛（光模块）、中际旭创（光模块）、胜宏科技（印制电路板）、炬光科技（激光元器件）、东山精密（电子电路与光模块）、麦格米特（电源产品）、长芯博创（光电子器件）等。

　　他的另一代表作德邦半导体产业混合发起式，同样聚焦半导体、芯片、集成电路及上下游产业。在2021年12月28日至2026年5月29日的4年又153天里，该基金A类份额任职回报达到192.50%。

　　截至2026年一季度末，雷涛管理的四只主要产品合计规模约181.31亿元，其中德邦鑫星价值独占87.14亿元，德邦稳盈增长50.42亿元，德邦半导体产业42.71亿元，德邦福鑫1.04亿元。

　　5月30日，雷涛发布《感恩相伴，后会有期——致持有人的一封信》，表示投资者的理解与支持是他前行的重要力量，并特别强调：“科技进步日新月异，科技投资研究覆盖广、时效要求高，我们从来不是单打独斗，而是从一开始就坚持团队化运作模式。”

　　根据德邦基金公告，接替雷涛的三位基金经理分别为陆阳、袁之漆、江杨磊。从德邦基金提供的基金经理任职数据来看，三人的累计任职天数存在明显落差。

　　陆阳，浙江大学仪器仪表工程专业硕士，2018年加入德邦证券，2021年6月转入德邦基金。他的累计任职天数为2年又220天，是三人中经验最长的。此前，他自2023年10月起与雷涛共同管理德邦稳盈增长，自2024年1月起共同管理德邦鑫星价值，共管时间较长。此次他将独立接手这两只规模合计超137亿元的爆款产品。

　　袁之漆，博士学历，曾任职于药明康德新药开发有限公司，后进入德邦证券产业研究中心及投资管理总部，2021年11月加入德邦基金。他的累计任职天数为1年又68天，此前已管理德邦新兴产业、德邦医疗创新。此次他将接管德邦半导体产业和德邦福鑫。

　　江杨磊，拥有10年证券从业经历，曾服务于尼尔森、伊顿、复星锐正资本、德邦证券产研中心等机构，2023年3月加入德邦基金后历任专户业务部投资经理、权益研究部执行总经理。他的公募基金经理累计任职天数仅为265天，不足一年。他将与袁之漆共同管理德邦半导体产业。

　　从背景看，三人均非“新人小白”，都具备较长时间的科技产业研究经验。但一个无法回避的事实是：公募基金管理——尤其是管理规模超180亿元、风格高度集中的科技成长基金——对流动性管理、回撤控制、持有人心理把握的要求，远非研究员或专户投资所能比拟。

　　探长读财注意到，在雷涛正式离职前，德邦基金已进行了一系列铺垫：2026年4月24日，江杨磊被增聘为德邦半导体产业混合基金经理；5月22日，袁之漆被增聘为德邦半导体产业混合和德邦福鑫基金经理。加上此前已与雷涛共管多只产品的陆阳，三位接任者均有一定时间的“热身期”。

　　雷涛也在致信中为团队背书，强调科技投资从一开始就是团队化运作，从产业研究框架到投资决策体系都是反复锤炼而成。这无疑是在告诉持有人：接任者并非从零开始。

　　以德邦鑫星价值为例，该基金规模高达87.14亿元，今年来涨幅逾60%。接任者陆阳虽然已有2年又220天的管理经验，但其此前多为共同管理，独立主导大型基金的经验尚浅。更关键的是，德邦稳盈增长在今年一季度曾因短期资金大幅申赎引发市场关注——一季度总申购225.18亿份、总赎回182.93亿份，A类、C类份额合计亏损21.57亿元。

　　这种极端申赎场景下的应对能力，对任何基金经理都是严峻考验，更何况是经验尚浅的接任者。

　　德邦半导体产业同样面临挑战。该基金规模42.71亿元，今年来涨幅约50%，但接任的袁之漆（1年又68天经验）和江杨磊（265天经验）公募管理经验之和也不到2年。虽然江杨磊有10年证券从业和专户管理背景，但专户与公募在产品流动性、信息披露、持有人结构上存在本质差异。

　　雷涛的离职并非孤例。近年来，多位中小基金公司的明星基金经理选择离开，留下的接任者往往面临“经验断层”的质疑。

　　德邦基金的案例具有典型性：截至2026年一季度末，该公司总管理规模706.91亿元，其中债券型基金299.52亿元，混合型基金209.24亿元，货币型178.74亿元，股票型仅19.20亿元。权益业务虽然规模不小，但在公司整体结构中并非绝对主力，这意味着公司能够投入到权益投研的资源相对有限。

　　在这样的背景下，雷涛凭借个人能力打出了科技投资的品牌辨识度，也使得德邦基金的权益产品一度成为市场焦点。但个人IP的过度集中，必然带来“一人去留，全线震动”的风险。如今，雷涛退场，德邦基金不得不加速从“明星驱动”向“团队驱动”转型。

　　一位公募业内人士对此评论道：“团队化投研是行业大势，但它的有效性需要时间来验证。持有人不会为‘团队’二字买单，他们只看业绩。未来6到12个月，将是德邦基金接任团队的‘大考’窗口期。如果业绩稳住，团队化叙事就能立住；如果出现大幅回撤或规模流失，那对公司的权益品牌将是一次沉重打击。”

　　德邦鑫星价值，规模最大、业绩最耀眼，面临的考验也最严峻。陆阳能否在维持科技成长风格的同时，有效控制回撤并应对可能的规模波动？这是持有人最关心的问题。

　　德邦半导体产业，由两位经验最浅的基金经理共同管理，但该产品聚焦的半导体赛道景气度高、研究壁垒也高。袁之漆和江杨磊的产业背景能否转化为持续的超额收益？市场将拭目以待。

　　德邦稳盈增长，今年来收益为负，且经历了大规模申赎冲击，规模依然有50.42亿元。陆阳接手后，首先需要稳定持有人信心，避免二次赎回潮。

　　德邦基金在回应媒体采访时表示，未来将继续夯实投研核心能力，深化团队化投研体系建设，聚焦国家科技创新战略。但对于持有人的实际疑问——新基金经理有没有能力管好我的钱？——这份回应还需要时间和业绩来兑现。