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　　8月21日，友邦保险交出2025年上半年的成绩单。报告期内，友邦保险核心经营指标表现亮眼：总加权保费收入239.36亿美元，同比增长13%；新业务价值28.38亿美元，同比上升14%，新业务价值利润率更是同比提升3.4个百分点至57.7%，展现出强大的业务韧性。

　　然而，与经营端的高增长形成鲜明对比的是净利润的下滑。2025年上半年友邦保险实现净利润25.34亿美元，较2024年同期的33.14亿美元下滑23.54%。财报显示，泰国资本市场震荡导致公司短期投资及贴现率差异产生7.54亿美元亏损，货币风险管理衍生工具公允值变动亦带来3.54亿美元损失。

　　一边是“未来利润”高歌猛进，一边是“当期利润”受市场挑战，友邦保险将如何应对这场高增长背后的“压力测试”？

　　作为亚洲保险业的标杆企业，2025年上半年，友邦保险新业务价值录得14%的强劲增长，在其18个市场中，有13个实现增长，显示其区域布局的广度与韧性。

　　从区域市场来看，中国香港、中国内地、泰国等区域市场表现突出。其中，中国香港业务的新业务价值同比增长24%至10.63亿美元，继续成为公司的重要增长引擎。中国香港本地客户和中国内地访客对新业务价值的贡献基本相当，分别增加了24%和22%，显示出香港市场多元化的客户基础。

　　值得一提的是，泰国业务的新业务价值同比增长35%，成为区域市场中增长最快的市场之一，这一成绩得益于公司在该市场的战略布局和产品创新。友邦保险管理层表示，公司将继续关注亚洲市场的多元化发展，特别是在中国内地和东南亚地区的业务拓展。通过不断优化产品组合、加强分销渠道建设和提升客户服务质量，公司有望在未来继续保持稳健的增长态势。

　　然而，与业务端的亮眼表现形成鲜明反差的，是净利润的显著承压。2025年上半年净利润为25.34亿美元，较2024年同期的33.14亿美元大幅下降23.5%。核心症结集中在投资端。财报显示，受泰国资本市场震荡影响，公司短期投资回报与贴现率差异产生7.54亿美元的负面变动；同时，货币风险管理衍生工具的公允值变动又带来3.54亿美元损失，两项合计吞噬超11亿美元利润。

　　尽管友邦保险管理层在中期业绩发布会上强调“一次性市场波动”，但当前全球低利率、高波动的宏观环境并非短期现象。有业内声音指出，此次业绩分化反映了友邦保险当前“业务强、投资弱”的阶段性矛盾。区域资本市场的震荡风险，仍将持续考验保险资金的配置能力，若友邦保险投资端抗风险能力未能及时提升，未来或将成为制约其高增长持续性的变量之一。

　　近年来，友邦保险持续拓展在中国内地市场的布局。财报显示，2025年3月和4月，友邦保险获批在安徽、山东、重庆和浙江开展业务，并已建立了一支超1700名新代理人的代理队伍。仅上述四个新业务市场就为友邦带来1亿名目标客户，使其在中国内地的整体目标客户群达到3.40亿，为长期业务拓展筑牢了客户根基。

　　从2025年上半年业绩来看，地域扩张的成效已逐步显现。2025年上半年，友邦保险中国内地业务实现新业务价值约7.43亿美元，新业务价值率同比提升2个百分点至58.6%，年化新保费达12.68亿美元。其中，代理人渠道贡献了超80%的新业务价值，再度印证其“优质代理人+高价值产品”模式在核心渠道的竞争力。

　　不过，内地业务的短期承压态势同样不容忽视。2025年上半年，友邦保险中国内地年化新保费同比下滑7%；在计入市场波动及经济假设更新的影响后，新业务价值同比微降4%，短期增长动能略显不足。对此，业内分析认为，这一现象背后存在双重原因：一方面，内地保险市场竞争日趋白热化，叠加宏观经济环境变化，消费者投保决策更趋谨慎，整体投保意愿出现波动；另一方面，友邦保险在新区域拓展中虽快速获取了潜在客户，但“从客户基数到保费转化”的效率仍需提升。

　　波士顿咨询研究报告显示，到2030年中国内地中产阶级及富裕人口预计将超过5.5亿（定义为税后月家庭可支配收入超9500元，大众市场为3600至9500元）。同时，中国老龄化进程加快，2024年末60岁以上人口占比达21%，预测2050年将升至40%。如何将潜在客户转化为实际业务增长，是友邦保险下一阶段的关键课题。

　　当前，保险行业正处于深刻变革期，“监管趋严、竞争加剧、客户风险偏好下移”三大趋势愈发清晰，传统的“人海+高价值产品”模式正遭遇现实考验。

　　从渠道端看，行业“人海战术”的退潮态势已不可逆。中国保险行业协会《保险业观察》最新数据显示，2024年人身险公司个险营销员数量仅为264.07万人，较2019年912万人的历史峰值减少约648万人，降幅超70%。如何打造高质量代理团队，成为行业共性挑战。

　　从客户需求端看，消费者对保险的认知与选择更趋理性。中国人民银行《2025年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，居民偏爱的前五位投资方式依次为“银行非保本理财”“基金信托产品”“股票”“债券”和“非消费型保险”。其中，选择“非消费型保险”的居民占比为9.8%，排在银行非保本理财、基金信托产品、股票、债券之后。这意味着居民把保险当作投资途径的动力相对不足，更多可能看重其保障属性。这对传统模式中“以高收益预期推销高价值产品”的逻辑形成冲击，也要求险企重新适配客户需求导向。

　　面对行业挑战，友邦保险选择以产品战略调整作为应对：将长期储蓄业务重心向分红险转移，短期内成效显著。2025年上半年，其分红险账户业务净现金流达77.77亿元，同比大增33%；分红产品在代理渠道长期储蓄新业务价值中占比高达87%，成为对冲低利率风险、稳定业务增长的重要支撑之一。但这一策略也暗藏风险，若未来市场利率走势超预期变化、分红险利益演示政策进一步收紧，或消费者对分红险的信任度下降，其长期储蓄业务增长动能或将会面临阶段性承压。

　　据友邦人寿2024年年报披露，公司已制定2024-2026年度发展规划，明确以“客户驱动”“卓越营销员渠道”“卓越多元渠道”“区域发展”为四大战略支柱，并搭配关键助推要素形成落地抓手，试图从客户、渠道、区域多维度破解增长难题。

　　在2025年中期业绩发布会上，友邦保险集团首席执行官兼总裁李源祥表示，中国对于友邦保险而言是最为重要的市场，极具潜力且有非常独特的位置。他表示，在未计及经济假设变动的影响前，中国内地四个新区域带来的新业务价值自2025年至2030年的复合年均增长率目标为40%。

　　然而，这一目标的落地，仍需跨越多重考验。在监管趋严、市场竞争白热化的环境中，友邦保险能否同时维持高业务品质与盈利水准，仍有待观察。而投资端的波动性、中国内地市场的短期承压，以及高速扩张带来的执行挑战，都将考验这家保险巨头的战略耐力和运营根基。